愉悦资本刘二海：“投资根据地”是我的不二法宝 | 金牌投资人Ⅱ
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来 源 | 金牌投资人
《金牌投资人（第二季）》
第2期节目
愉悦资本创始人及合伙人——刘二海
2019年5月17日，成立仅18个月的瑞幸咖啡，在递交招股书24天后，于美国纳斯达克挂牌交易，在速度上刷新了中国企业赴美上市的纪录。
从成立到成为独角兽用了不到一年的时间，从A到B轮融资只用了5个月，B和B+轮只隔了4个月。在瑞幸不断扩张的过程中，有一个人的作用不容忽视，他就是愉悦资本创始人及合伙人刘二海。数据显示，瑞幸咖啡A轮2亿美元融资、B轮2亿美元融资，刘二海及愉悦资本都未曾缺席。
瑞幸咖啡只是刘二海众多投资中的一例，自2015年成立至今的四年时间里，愉悦资本投资了包括神州专车、摩拜单车、蔚来汽车、途虎养车、蛋壳公寓、小猪短租等一系列独角兽公司，已然成为新兴投资机构中的明星。
能够取得如此不俗的成绩，关键秘诀是什么？或许我们可以从刘二海的访谈中窥探一二。
“千层饼”里蕴藏的投资方向
刘二海认为，自己与团队能够取得这些成绩，最重要的一点是，通过恰当的投资策略，把握住了中国的投资机会。
2003年入行之后，有一次刘二海去山东参加会议，期间一位资历较深的投资人对他说：“我几个老兄弟不想做VC了，做得好的时候，觉得自己很有经验，但是来两个年轻人投几个项目，跟我们资历老的人相比也差不了多少，感觉没有太多积累”。
当时听完这个，刘二海一喜一忧，喜的是既然不需要什么累积，那么自己也能做。忧的是没什么经验积累，对自己能在这个行业做多久，心里没底。从那时起，他就花很多时间去思考，如何在VC 行业做出积累效应，如何找到一块湿的雪，把雪球越滚越大。
后来，刘二海与团队发现了中国跟美国不一样的地方，正如他多次提到的“千层饼”与“披萨”的故事。他认为，美国传统行业和高科技行业之间的界限比较清楚，传统行业已相当发达，高科技以叠加的方式不断发展，就像是比萨的面饼和洒在上面的馅料一样。
但是对于中国，行业更趋向多层结构。最下面是科技公司，发展快，失败几率也大；第二层是科技进入某些传统行业；第三层和第四层是传统产品和服务，吸纳了新科技；第五层是新商业模式。这样的多层结构，类似“千层饼”。
在经过十余年的不断思考与研究，愉悦资本自成一套面向“根据地”的投资策略。
在“投资根据地”里寻找一个个宝藏
想要在“千层饼”中厘清投资策略，刘二海最早时增加了产业纬度的概念，包括交通出行，房产服务，技术产业等。因为产业是有脉络的，天然有上下游，所以沿着产业这条线，就延展出了面向“根据地”的投资。他认为，“根据地”投资，可以让愉悦资本找到多个优质项目，沿着脉络滚起来，提高投资成功率。
比如说，愉悦资本在汽车“根据地”的投资案例，包括投资易车、神州专车、优信二手车、蔚来汽车，以及途虎养车等。这其中有的是做汽车媒体的，有的是做租车的，有的是车后服务的，甚至是做二手车的，都是同一行业里不同类别的投资，其中多家已成功上市。
房产服务也是愉悦资本重要的“投资根据地”，已经在这个领域投资了小猪短租、蛋壳公寓、梦想加、好租、以及好好住等产业链各个阶段的创业公司。愉悦资本目前摸索的新“根据地”，便是食品和饮品领域，如本文开头所述，其参与投资的瑞幸咖啡，已于美国上市。
面对如何不断扩展新“根据地”这个问题，刘二海表示，首先选择的行业领域一定要大。除此之外，找到并培养灯塔式项目，另外有意识的在其周边寻找更多类似的项目，同样非常重要。
曾纯（对话嘉宾，歌斐资产私募股权投资合伙人）：
对于很多VC来说，投资中最难的一件事就是能够找对趋势。根据中国社会发展特色，真正做到与产业的结合，投资者才能从某种层面，不断地发现一个又一个宝藏，这就是一种对趋势的判断方法。
企业家的研究和动向是值得关注的方向
“所谓领先的时候，就像进入了无人区，不会有人开着车从这经过，也没有脚印可寻，无人区里的向导只能是自己。而当探索时，旁边需要有像企业家这样的人在走，你需要研判他；另一方面你还需要有个框架，而框架也不能停留在表面。”
除了“投资根据地”策略，刘二海认为，企业家的研究和动向也是值得VC关注的方向，特别是那些不跟风，有承诺感的企业家。这些有眼光的企业家不只有想法，而且能把想法付诸于行动，当然付出的成本也会高。
谈及优秀创业者的特质，刘二海比较看重以下几点：
做事执着。即便不懂技术，不懂产品，但是想做成一件事的决心，非常重要。他认为这是创业者的第一品质，也是创业的起点；
找到同伴。光杆司令可能做小公司没问题，但要把公司做大一定是不行。想做完这个事情，就一定要找到合适的同伴；
充满激情。创业不可能一帆风顺，不太可能马上成功。大大小小的磨难会消耗创业者的激情，所以永葆激情这件事是极其不易的。
有了想法，有了团队，再加之灵活的自我审视，就能不断前进，资源也会随之而来。
曾纯（对话嘉宾，歌斐资产私募股权投资合伙人）：
企业在成长过程中九死一生，很多节点都需要资金资本的推动。但在个别行业中，资本扮演了一个虚假繁荣“助推器”的角色，实质上是对创业资源的浪费。天冷时，创业者应该思考，自己到底有多大的决心，需要承担多大的风险和压力。
创业维艰，愉悦相伴
除了关注企业家的动向，刘二海认为投资机构也要陪伴企业家成长，在关键时刻助力他们做出正确决策，一如他多次提到的“创业维艰，愉悦相伴”。正因为责任重大，他觉得投资机构所做的研究，决不能停留在表面。
举个例子，产业跟互联网结合被提了好些年，到底该怎么结合，方法是什么，结合到什么程度，谁起到什么样的作用，都需要投资机构仔细分析。比如说易车项目，产业上属于汽车领域，但同时它的科技属性非常强，作为媒体又要懂互联网的运作。
又如凡客，仅仅懂互联网肯定不行，因为实际上它还是一家产品公司。产品公司需要跟优衣库学习，怎么把产品做得便宜、时尚，质量又好。再往下走，就需要研究优衣库、HM、ZARA的成长历史什么样。不断去研究，才有可能不断地延展，才能了解如何更好得结合。
曾纯（对话嘉宾，歌斐资产私募股权投资合伙人）：
VC实际上是对趋势的把握，而把握趋势的方法，除了在根据地里面投资，还需要自下而上地关注企业家，或者驱动企业家创新，同时也要做好自上而下的研究。与之类似，PE也是一个看未来的行业，做PE投资需要的是一种洞察和远见。这跟从事PE行业的人的资质是高度相关的，他们必须要有很扎实的从事相关业务的积累。
也许与自己长跑运动员的经历有关，刘二海希望用长跑而非短跑的心态来做投资。他曾对《中国企业家》说，自己更注重做减法而不是加法，让自己聚焦，心里平静，时间集中之后，总能做成点事儿。正如愉悦资本所信奉的一句话：“我知道自己不是最聪明的，但是我知道我在有些方面是有长处的，我就待在那个地方。”
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